上市22年 小天鵝即將作別A股！這家洗衣機巨頭融入“美的系”

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　　“全心全意小天鵝”，這句家喻戶曉的廣告語曾是一代人對洗衣機的記憶。

　　如今，小天鵝即將從A股“飛走”。

　　6月18日晚，小天鵝公告，深交所已同意公司A股股票自6月21日起終止上市并摘牌。

　　小天鵝作別A股

　　6月18日晚，小天鵝發布關于公司A股股票終止上市并摘牌的公告。公告顯示，經證監會核準，美的集團將發行A股股份換股吸收合并小天鵝，深交所已同意公司A股股票自2019年6月21日起終止上市并摘牌。由此小天鵝A股股票將自6月21日起終止上市。終止上市后中登公司將不再登記小天鵝A股股票，投資者證券賬戶中將不再體現公司A股股票及其市值，亦無法通過中登公司辦理公司A股股票的質押、凍結、過戶等操作。

　　此前，小天鵝B股股票已于5月27日起終止上市。

　　根據小天鵝與美的集團簽署的協議，自合并交割日起，美的集團或其全資子公司將承繼及承接小天鵝的全部資產、負債、業務、人員、合同及其他一切權利與義務。此次換股吸收合并完成后，美的集團員工將按照其與美的集團簽訂的聘用協議或勞動合同，繼續在美的集團工作。小天鵝的全體員工將由美的集團全部接收，該等員工的勞動合同由美的集團繼續履行。小天鵝作為其現有員工的雇主的任何及全部權利和義務將自本次換股吸收合并交割日起由美的集團享有和承擔。

　　美的集團新增股份6月21日上市

　　同日，美的集團也發布公告，美的集團擬以發行A股方式，換股吸收合并小天鵝，即美的集團向小天鵝除美的集團及TITONI外的所有換股股東發行股票，交換該等股東所持有的小天鵝A股股票及小天鵝B股股票。美的集團及TITONI所持有的小天鵝A股及B股股票不參與換股，該等股票將在本次換股吸收合并后予以注銷。

　　根據發行價格及換股價格，每1股小天鵝A股股票可以換得1.15144821股美的集團股票，每1股小天鵝B股股票可以換得0.93446244股美的集團股票。

　　美的集團因本次換股吸收合并發行的股份數量為3.24億股(其中可流通股數量為3.21億股，限售流通股數量為236.36萬股)。本次發行新增股份的上市日為6月21日。根據深交所相關業務規則規定，本次發行新增股份上市首日股價不除權，股票交易設漲跌幅限制。

　　美的、小天鵝源遠流長

　　與明確提出轉型科技集團的美的集團不同，小天鵝有著“純正”的家電行業血統。

　　公開資料顯示，小天鵝前身始建于1958年，公司主要從事家用洗衣機和干衣機的研發、生產和銷售，是中國最早經營洗衣機業務的公司。1978年，中國第一臺全自動洗衣機就在這里問世。1993年，公司獲批成立股份有限公司，1996年和1997年，公司分別發行B股和A股，成功在深交所上市。

　　美的集團和小天鵝的淵源則可以追溯到2008年。

　　當時，美的電器以16.8億元收購了小天鵝24.01%的股權，成為控股股東，小天鵝也由一家國企變成了民企。隨后，通過一系列資本運作，小天鵝控股股東變更為現在的美的集團。同時，自2008年收購小天鵝股權后，美的集團又通過多次收購、換股等方式提高了持有小天鵝的股份。小天鵝2018年半年報顯示，美的集團目前對小天鵝的持股比例達到37.78%，其直接和間接持股小天鵝股份超過50%。

　　美的集團入主小天鵝之后，小天鵝的業績一直保持穩健增長。

　　光大證券指出，回顧2012年至今，小天鵝是“波瀾不驚”的洗衣機行業飛出的“白天鵝”。在洗衣機行業的新增需求弱化，銷量增速僅維持低個位數水平的大背景中，小天鵝在2012-2018年，營業收入、歸母凈利復合増速分別為23%、33%，ROE水平從2012年的個位數提升到2018年的24%。

　　小天鵝2013年以來收入、利潤增速(%)

　　值得一提的是，2010年，美的曾在入主小天鵝后進行了一次資產重組。當時美的電器將旗下榮事達洗衣機業務注入小天鵝。此次對小天鵝的重組是美的集團入主小天鵝后第二次對小天鵝進行重組。

　　協同增效長期價值看好

　　據產業在線數據，我國洗衣機市場銷量增速于2010年達到頂點后開始回落，2012年之后行業增速穩定在個位數，整體行業需求增長不大。同時，洗衣機行業維持著雙寡頭格局，2018年洗衣機總出貨量市場份額中，海爾占據27.57%，美的系占據27.12%。

　　此次美的集團與小天鵝的整合，洗衣機行業或將迎來新的競爭格局。

　　美的集團表示，合并將進一步提升美的集團和小天鵝之間的業務協同效應，增強美的集團洗衣機產業的核心競爭能力，進一步提升美的集團財務狀況及盈利能力。同時，交易旨在結合美的集團在家電行業的優勢和經驗，提升存續公司的研發創新能力，在行業競爭加劇和工業4.0的大背景下，促進美的集團向“智慧家居 +智能制造”轉型。并借助小天鵝在洗衣機行業的研發優勢和產品優勢，促使美的集團進行數字化轉型，進一步加強美的集團在家電行業的影響力。合并后的存續公司在家電行業的服務能力將進一步提升，核心競爭力、行業影響力及風險抵御能力將進一步增強，有利于有效保護中小股東的利益。

　　華泰證券表示，美的吸收合并小天鵝，一方面能夠加強集團內部協同，進一步在研發、銷售等方面實現資源整合與利用，提升集團整體競爭力；另一方面對于小天鵝來說能夠借助集團力量向洗衣機外的品類及高端品牌等方向進行拓展，進一步增強品牌影響力。美的集團通過吸收合并小天鵝，繼續保持在家電品類及上下游的戰略布局，短期內雖然可能影響美的集團每股收益，但長期來看整合有利于集團內部協同增效，助力公司長期穩健增長。同時，根據美的集團相關公告，2019年分紅比例有望進一步提升。